Precios

Como consecuencia de las medidas adoptadas, la inflación se redujo significativamente, desde un promedio mensual de 7,7% entre Enero-Abril, hasta 3,4% entre Octubre-Diciembre. El efecto puntual de la liberación de precios y del ajuste del mercado cambiario alcanzó el 12,5% en Mayo, por debajo del 13,2% previsto en el programa. Posteriormente, la inflación declinó sostenidamente6 para cerrar en 3% en Diciembre. Durante el año, la inflación puntual alcanzó 103,2% y la promedio 99,9%.

Fuente: Banco Central de Venezuela.

El perfil mensual de la inflación (Gráfico 1), muestra un importante crecimiento de los precios durante el primer trimestre, el cual, en un contexto de controles alcanzó 24%. Los desequilibrios originados por las políticas anteriores al programa, en particular el control de cambios, se manifestaron en un sobreajuste del tipo de cambio en el mercado paralelo. Esto tuvo repercusiones sobre la dinámica de los precios durante el primer trimestre y contribuye a explicar la desaceleración de la inflación por encima de lo previsto en la fase inicial del ajuste.

A partir de Junio, sin embargo, la desaceleración de la inflación fue menor que lo previsto. Esta diferencia puede ser atribuida a varios factores, incluyendo la aprobación tardía del aumento de las tarifas eléctricas y de la tasa del ICSVM, la expansión monetaria y fiscal del último trimestre y las expectativas--no validadas--sobre el posible uso del ingreso fiscal petrolero extraordinario.

Las estimaciones del programa también pueden haber subestimado la inflación subyacente. Aún considerando las desviaciones de algunas variables instrumentales de carácter monetario respecto a las metas establecidas, el tipo de cambio nominal se mantuvo prácticamente fijo en el rango Bs 470-475/US$ durante el último semestre del año. El nivel relativamente alto de inflación subyacente indica que es necesario un análisis más cuidadoso de este proceso.

Fuente: Banco Central de Venezuela.

En relación con la composición del índice de precios por grupos (Cuadro 4), tanto Vestido y Calzado, como Gastos del Hogar crecieron prácticamente a la misma tasa que el índice general. Por otro lado, Alimentos, Bebidas y Tabaco creció a una tasa casi 10 puntos por debajo del promedio, lo cual posiblemente se debe a que este grupo contiene mayor proporción de bienes transables y por lo tanto es más sensible a la estabilización del tipo de cambio. Por el contrario, los precios del grupo Gastos Diversos fueron los de mayor crecimiento, lo que puede explicarse en parte porque este grupo incluye la gasolina y una mayor participación de bienes no transables.

Actividad económica

Durante 1996 el PIB decreció 1,6%, a consecuencia del efecto combinado del crecimiento del sector petrolero (4,95%) y la caída del sector no petrolero (-3,7%). La contracción del sector no petrolero, un efecto esperado del ajuste, fue menor a las estimaciones del programa (4%-5%). En todo caso, la caída de la demanda agregada interna fue mayor que la del producto, lo cual constituyó un cambio favorable respecto a 1995, año en el cual el crecimiento de la demanda agregada interna excedió el crecimiento del producto (Cuadro 5). A este desempeño se sumó la evolución favorable del mercado petrolero, configurando un sector externo fuerte que proporciona la holgura requerida para un crecimiento económico futuro con pocas restricciones en el sector externo.

Al descomponer la caída de la demanda agregada interna, se observa que la mayor contracción la presentó en la inversión bruta fija privada, en tanto que la inversión pública creció en 3,1%, debido principalmente al plan de inversiones del sector petrolero. En relación con el consumo, como es tradicional, el privado es el componente más estable, mientras que el público refleja el esfuerzo de ahorro realizado por el Gobierno, de acuerdo con el objetivo del programa.

Un análisis preliminar de carácter sectorial (Cuadro 6), muestra que los sectores más afectados por la contracción de la demanda interna fueron los productores de servicios, con especial énfasis en los servicios financieros, comercio y servicios prestados a las empresas. Igualmente, la manufactura reflejó en forma significativa los efectos contractivos del programa.

1/ Cifras preliminares.

Fuente: Banco Central de Venezuela.

1/ Cifras preliminares.

Fuente: Banco Central de Venezuela.