1). La OCED, Organización para la Cooperación
Económica y el Desarrollo, es una asociación de 24 países
industrializados.
2). Nos referimos específicamente
a : Gavin, M., Hausmann, R., Perotti, R. y Talvi, E. (1996). "Managing
Fiscal Policy in Latin América and the Caribbean: Volatility, Procyclicality,
and Limited Creditworthiness". OCE Working Papers Series 326, Inter-American
Development Bank. Washington, D.C.
3). Los indicadores correspondientes a los países
de la OCED y América Latina son los mismos que se presentan en Gavin
et al (1996), los referidos a Argentina, Chile, Colombia, México
y Venezuela fueron estimados a partir de los datos recopilados por el Fondo
Monetario Internacional en : Govermment Finance Statistics Yearbook, varios
años.
4). Como indicador del sistema financiero interno se utiliza,
como es usual, la relación M2/PIB.
5). Los gastos de capital incluyen : Adquisición
de activos de capital fijo, Compras de existencias, Compras de tierra y
activos intangibles y Transferencias de capital al sector privado y al resto
del sector público.
6). La ecuación estimada es la siguiente : DSPRIMRt
= a + b PIBRt + g TIt + d CPRt + l DSPRIMR(-1)t + x
Donde, x = Shock Fiscal, DSPRIMRt = Déficit o Superávit Primario,
PIBRt = Producto Interno Bruto Real, Tit = Términos de Intercambio,
CPRt = Consumo Privado Real, DSPRIMR(-1)t = Déficit o Superávit
Primario rezagado un período.
De acuerdo a los resultados obtenidos para Venezuela, estas variables sólo
explican un 16% de las variaciones del déficit fiscal. Hay que tener
en cuenta, además, que los coeficientes obtenidos no son significativos
ni individualmente ni en forma conjunta. Estos resultados son confiables
dado que la estimación no presenta problemas ni de autocorrelación
serial, de acuerdo al estadístico Q de Box-Pierce y la prueba h de
Durbin, ni de estabilidad estructural, según lo confirma el test
CUSUMSQ. Tampoco hay problemas de resultados espúreos ya que las
variables incluídas en el modelo conforman un proceso cointegrado
de acuerdo al test Engle-Granger de cointegración. Este último
test es necesario dado que las variables incluídas en el modelo son
variables en niveles, y por tanto, sujetas a tendencias.
7). Varias formas de ajuste del PIB con respecto al tiempo
fueron evaluadas (lineal, cuadrática, logarítmica), el mejor
ajuste fue el lineal.
8). Sin embargo, el uso de la tributación como variable
de política económica se analiza más adelante en el
contexto de los periodos recesivos y expansivos recientes por los que ha
transitado la economía venezolana.
9). Hay que notar que una elevación en la sensibilidad
del gasto en relación al PIB con respecto al ciclo es equivalente
a una mayor respuesta del nivel de gasto al ciclo ya que el PIB se mueve
con el ciclo.
10). Sobre la relación entre volatilidad del gasto
fiscal y el crecimiento económico ver Ramey and Ramey (1994). Así
mismo en Pindyck y Solimano (1993) se analizan los canales de transmisión
de la inestabilidad económica sobre el crecimiento, con especial
énfasis en el comportamiento de la inversión.
11). Sobre la influencia de factores institucionales en
la determinación de la eficiencia de la gestión fiscal ver
: Hommes (1996) y Alesina y Perotti (1995).
12). Entre las restricciones institucionales más
destacadas pueden mencionarse: a) los procedimientos excesivamente engorrosos
y lentos para modificar las disposiciones presupuestarias, b) la carencia
por parte del Ministerio de Hacienda de instrumentos para actuar en caso
de shocks externos, c) la falta de control sobre los gobiernos estadales
y locales, d) la ausencia de un fondo de estabilización ,y e) la
ausencia de una concordancia del presupuesto con un programa económico
que garantice la consistencia del gasto y el financiamiento fiscal con la
política monetaria y cambiaria.
13). Los resultados no se muestran en el Cuadro N°
8, pero están disponibles al lector interesado, al igual que las
estimaciones hechas para México.
14). Como es sabido, una de las consecuencias más
importantes de las fluctuaciones en los términos de intercambio es
que ocasionan en la economía efectos ingreso. Un deterioro en los
términos de intercambio significa que los precios de las exportaciones
han disminuido en relación a los precios de las importaciones. Esto
implica que con la misma cantidad física de exportaciones el país
puede importar menor cantidad de bienes. Por tanto, el ingreso real del
país disminuye debido a la menor cantidad de importaciones. Una forma
de medir el incremento porcentual en el ingreso real causado por un cambio
en los términos de intercambio es la siguiente : se multiplica la
variación porcentual en los términos de intercambio por la
participación de las importaciones en el producto.
15). No sólo por razones de capacidad administrativa
sino por restricciones políticas e institucionales.
16). Para una discusión sobre las implicaciones
de la devaluación y la creación inorgánica de dinero,
como mecanismos de financiamiento del déficit fiscal, ver : Zambrano,
Riutort y Páez (1996).
17). Existe una vasta literatura sobre las relaciones entre
la profundidad financiera, la eficiencia de la política fiscal y
el crecimiento económico. La mayor volatilidad de los resultados
fiscales y el carácter procíclico de la política fiscal,
debida a una escasa capacidad del sector financiero para absorber los shocks
fiscales, es una idea fuertemente establecida, tanto en el ámbito
teórico como en el de los estudios empíricos. Entre los trabajos
que pueden ser consultados sobre este tema, ver : Barro (1991), King y Levine
(1993) y Slemrod (1995).
18). Sobre los efectos de los shocks externos en el ahorro
y gasto internos y la necesidad de un Fondo de Estabilización, ver
: Zambrano, Riutort, Muñoz y Guevara (1996a) y (1996b).
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