AR presenta una síntesis libre de aspectos del informe del 10 de Septiembre de la Agencia Internacional de Energía (International Energy Agency) sobre el mercado petrolero. Los 10 de la OPEP continúan perdiendo participación de mercado, Venezuela produce menos de lo que afirma el gobierno, no se espera que cambien las cuotas de la OPEP y los precios podrían declinar levemente hacia el futuro. Las tendencias de la producción en Rusia y Venezuela son divergentes: en el primer caso hay expansión acelerada, en el segundo contracción.
International Energy Agency
10 Septiembre 2003
Aspectos destacables
• Los precios de los crudos marcadores se mantuvieron firmes en Agosto. El Brent promedió US$ 29,79 por barril, US$ 1,44 sobre el de Julio. La cesta OPEP promedió US$ 28,69 por barril en Agosto, pero temporalmente cayeron bajo US$ 28 a mitad del mes y de nuevo al inicio de Septiembre.
• En Agosto la producción de crudo aumentó en 798 mil barriles diarios, a 79,69 millones de barriles diarios. La producción de crudo de la OPEP creció en 415 mil barriles por día y la oferta no-OPEP (incluyendo los LGN de la OPEP) aumentó en 383 mil barriles diarios. La antigua Unión Soviética liderizó el aumentó no-OPEP, mientras que Irak contribuyó con el aumento fundamental de la OPEP. La producción de los 10 de la OPEP (excluyendo a Irak) permaneció cercana al objetivo de la organización, 25,4 millones de barriles diarios.
• La estimación de la demanda de petróleo en 2003 permanece sin cambios, en 78,4 millones de barriles diarios. Aparentemente una demanda record de China contrarrestó la menor demanda de la OECD. El crecimiento de la demanda en 2004 es de en 1 millón de barriles diarios, asumiendo un clima normal. Potencialmente un invierno frío podría estimular la demanda.
• En Julio los inventarios de la OECD aumentaron en 1 millón de barriles por día, a 2.552 millones de barriles, 79,5 millones de barriles por debajo del nivel de 2002.
El caso de los inventarios
Los inventarios de la OCDE pueden llegar en la temporada de invierno a su punto más bajo dentro del rango alrededor del cual se mueven en cinco años. A pesar del reciente incremento, los inventarios de crudo permanecen bajos. Los inventarios de los Estados Unidos tienden a estar en el rango de 280 millones de barriles.
Los inventarios de crudo de Norteamérica han estado declinando por una década. Esto puede ser el efecto de diversas razones. En primer lugar, la existencia de un premio de relativa importancia en los precios presentes del crudo respecto a los precios esperados en el futuro (backwardation), lo cual es un incentivo financiero para no acumular inventarios. En segundo lugar, la política de manejo de la oferta de la OPEP y la acumulación de inventarios estratégicos por parte de los gobiernos; y en tercer lugar cambios tecnológicos de importancia que pueden haber reducido el nivel necesario de inventarios para reducir la volatilidad del mercado. A pesar de estos aspectos tecnológicos, existe una fuerte correlación negativa entre el nivel de inventarios y los precios del petróleo, y puede existir una dinámica perversa entre un comportamiento esperado de precios bajos y el nivel de inventarios: la perspectiva de precios futuros bajos reduce los inventarios, y un bajo nivel de inventarios contribuye a la perspectiva de bakwardation, agregando riesgo e inestabilidad al mercado.
La demanda
La estimación de la demanda no cambia respecto al informe anterior, 78,39 millones de barriles diarios en 2003 y 79,43 millones de barriles diarios en 2004, un incremento de la demanda en aproximadamente 1 millón de barriles diarios. El incremento de 2004 sería ligeramente inferior al de 2003.
Obviamente el incremento de la demanda depende del comportamiento mundial de la economía, sobre lo cual existen incertidumbres. A pesar de que se espera una recuperación en los Estados Unidos, todavía hay incertidumbre. El panorama de Europa parece débil y hay preocupación sobre la potencial expansión de China, que podría tener menos fuerza que la de este año.
La oferta
La oferta no-OPEP muestra un incremento de 1,5 millones de barriles diarios respecto a 2002, con los países de la antigua Unión Soviética liderizando el incremento, 946.000 barriles diarios, el 63% del incremento. La producción OPEP de LGN y crudos no convencionales mostró un incremento de 218.000 barriles diarios y la producción de crudo se incrementó en 1,5 millones de barriles diarios.
El incremento de 289 mil barriles diarios de la oferta no-OPEP en Agosto comparada con la de Julio, se debe fundamentalmente al incremento de Rusia y Kazajstán, y en menor grado a África y China.
En Agosto la producción total de los 11 de la OPEP (incluyendo a Irak) promedió 26,50 millones de barriles diarios, comparada con 26,08 en Julio, un incremento de 420.000 barriles. El incrementó fue básicamente de Irak, quien aumentó su producción en 390.000 barriles diarios, el 92% del incremento. La producción de Nigeria, UEA y Qatar se elevó ligeramente, mientras que declinó la producción de Irán y Arabia Saudita. La producción de Venezuela se estabilizó en 2,5 millones de barriles diarios. La producción de los 10 de la OPEP se elevó en 25 mil barriles diarios, a 25,45 millones de barriles diarios, un nivel muy cercano a la cuota global de 25,4 establecida en Junio. Como ocurrió en el mes pasado, la producción por debajo de la cuota de Indonesia y Venezuela fue contrarestada por producción sobre sus cuotas de otros países, básicamente Argelia y Arabia Saudita.
Los ministros de la OPEP se reunirán en Viena el 24 de Septiembre. Los precios de la cesta OPEP se mantuvieron por encima de los US$ 28 por barril la mayor parte de Agosto, pero han tenido una ligera caída. Esto ha disminuido la posibilidad de que los 10 de la OPEP decidan incrementar su producción. Por otro lado, el progreso para reiniciar la exportación del norte de Irak vía Turquía es lento. Fuentes dentro de la OPEP sugieren que la cuota global permanecerá sin cambios.
La “presión sobre la producción de crudo la OPEP más los cambios de inventarios” (call on OPEC crude plus stock change) la hemos reducido en 100.000 barriles diarios, tanto en 2003 como en 2004. La producción de crudo convencional de la OPEP desde Enero 2001 a Julio 2003 bajó de 28,3 millones de barriles diarios a 26,2 millones, un descenso de 7%. La producción de crudo convencional no-OPEP (incluyendo GLN, condensados y petróleo no convencional de la OPEP) pasó de 49 millones de barriles diarios a 52 millones de barriles diarios, un aumento de aproximadamente 6%. La participación de la no-OPEP en el mercado habría aumentado de 63,4% a 66,6%. En forma correspondiente, la de la OPEP habría bajado.
OPEP
Inicialmente se pensó que los 10 de la OPEP (en la reunión del 24 Septiembre en Viena) acordarían recortes de producción, para hacer espacio a una potencial producción creciente de Irak. Debido a los retrasos de Irak y los altos precios, se especuló sobre la posibilidad de incrementos en la producción de los 10 de la OPEP. Actualmente, se supone que las cuotas quedaran inalteradas.
A pesar de que una recuperación sustancial de Irak podría “ablandar” el mercado, la situación permanece “rígida” por la incertidumbre sobre esta posibilidad. Además, la capacidad excedente de la OPEP (sin incluir a Irak) es limitada, aproximadamente 1,9 millones de barriles diarios. Es incierto el panorama de Nigeria y la producción de Venezuela, aunque estable en Agosto, puede haber tenido su pico en Mayo.
Irak
La recuperación de la producción de Irak ha sido lenta. La producción ha pasado de 280.000 barriles diarios en Mayo a 1,045 millones en Agosto. Las exportaciones podrían haber alcanzado para esa fecha más de 600.000 barriles diarios. Sostener este nivel y pasar a la expansión planificada de 800.000 barriles diarios para fin de año depende de que se pueda resolver el problema de los sabotajes a los oleoductos.
Venezuela
En Junio y Julio la producción en los yacimientos de Occidente declinó. La producción en Agosto parece haberse estabilizado en 2,25 millones de barriles diarios (sin variación respecto a Julio), excluyendo el petróleo no convencional de la Faja del Orinoco. Esta última producción llegó a 378.000 barriles diarios en Agosto, para un total de 2,63 millones de barriles.
A pesar de las afirmaciones del gobierno acerca del manteniendo del nivel de exportaciones, especialmente a los Estados Unidos, existe preocupación por que la producción pueda estar dentro de una tendencia declinante. Informaciones recientes indican que la exploración y las tareas de mantenimiento se encuentran retrazadas para sostener la producción, y aún más para expandirla. Limitaciones en la inversión y falta de personal entrenado pueden determinar que la tendencia natural de declinación de los yacimientos (superior al 20%) se concrete. El gobierno esta tomando medidas a objeto de estimular e incentivar el influjo de capital extranjero. Sin embargo, la inestabilidad política podría evitar que se involucren compañías importantes.
No-OPEP
Rusia y Kazajstán
En Julio la producción de Rusia creció en 140.000 barriles diarios, y en Agosto aproximadamente 30.000 barriles diarios. La producción total de Enero a Agosto creció 800.000 barriles diarios por sobre los niveles de 2002, un incremento del 11%. En 2004 el aumento de la producción de los países de la antigua Unión Soviética podría ser de 600.000 barriles por día o más, fundamentalmente en Rusia y Kazajstán. Ello representaría más de la mitad del incremento de la demanda mundial.
Rusia vs. Venezuela
(Nota de AR). Las producciones de crudo de Rusia y Venezuela en los últimos cinco años muestran tendencias divergentes. El comportamiento de Rusia es de expansión acelerada, que ha apuntalado su recuperación económica. El comportamiento petrolero de Venezuela es de contracción, acompañando a la peor caída del producto desde 1950. Según la información de la Agencia Internacional de Energía, la producción de Rusia pasó de 6,1 millones de barriles diarios en Agosto de 1998 a 8,7 millones de barriles diarios en Agosto de 2003, un incremento de 43%. La producción de Venezuela pasó de más de 3,0 millones de barriles diarios en Agosto de 1998 a 2,25 millones en Agosto 2003, una contracción de 26%. Hay que recordar que las reservas de petróleo convencional de Venezuela, de aproximadamente 72-74 mil millones de barriles, son superiores a las de Rusia, de aproximadamente 60 mil millones. Las reservas de petróleo no-convencional comercialmente explotables de Venezuela son las más elevadas del mundo. La contracción de la producción petrolera, acordada en la OPEP para mantener precios relativamente altos, puede ser un factor que en el mediano y largo plazo contribuya a la caída de la economía, estímulo de la producción fuera de la OPEP y pérdida de participación en el mercado petrolero.
Precios
A futuro podría presentarse una declinación suave en los precios, dependiendo del comportamiento de los 10 de la OPEP. En el mercado Nymex del 15 de este mes, el precio del marcador WTI baja de US$ 28,27 el barril en Octubre 2003 a US$ 25,82 el barril en Octubre 2004.
