AR presenta una entrevista con el economista Miguel Angel Santos, profesor del IESA. De acuerdo a sus estimaciones, la economía caerá este año entre 10-12%, existirá crecimiento positivo en el último trimestre y la inflación podría colocarse alrededor del 30%. Para el próximo año, podría producirse un “rebote” pequeño, crecimiento de 5-7%, dentro de una trayectoria de mediano plazo descendente.
AR. Dr. Santos, está finalizando el año. ¿Cuáles son sus estimaciones del comportamiento de la economía para fines del año y en 2004?
Tengo estimaciones específicas para el 2003. Para el 2004 podemos hacer consideraciones dentro de rangos amplios, pero son difíciles los pronósticos concretos por las interrogantes no sólo respecto al sector petrolero, sino las que se refieren al contexto político, que agregan un grado de incertidumbre considerable.
Caída espectacular
Estimamos que este año el producto caerá entre 10-12%, después de una caída de casi 9% el año pasado. En conjunto, se trata de una caída espectacular, la caída más violenta del ingreso en toda la historia moderna de la economía venezolana desde que existen agregados macroeconómicos temporalmente consistentes. Representaría una caída de alrededor del 20% en 24 meses.
Posiblemente el último trimestre de este año en comparación con el último trimestre del año pasado, registre crecimiento positivo. Es muy difícil que no se registre crecimiento. El último trimestre del año pasado tuvo una caída de 17% respecto al último trimestre de 2001. Es decir, es muy bajo el nivel de comparación. En el primer semestre de este año la caída fue de 19%, según la información del BCV. Debería existir crecimiento en el último trimestre del año pero ello no tendría porque ser indicio de recuperación sostenible.
Coyuntura electoral, gasto fiscal, inflación y tipo de cambio
Parte del impulso estará dado por el aumento del gasto fiscal, estimulado por la eventualidad del referéndum. La existencia de esta coyuntura estimularía una dinámica expansiva del gasto público hacia finales del año y comienzos del que viene. Todo depende del apetito del gobierno por el gasto ante un posible evento electoral. Lo previsible es que este apetito sea fuerte, más fuerte que un “ciclo electoral” estándar.
Quizá el tipo de cambio se mueva hacia los 1.900 bolívares por dólar a fines del año. Hay análisis, algunos del gobierno, que suponen un tipo de cambio para el inicio del próximo año de 2.000 bolívares por dólares o algo superior. Ello permitiría aumentar el gasto en bolívares nominales por dos vías, ya bien por su efecto en los flujos fiscales, o por las llamadas “ganancias cambiarias” del BCV. Para que se incrementen estos flujos en bolívares, suponiendo las otras variables sin cambios, se requiere de depreciación o devaluación.
Sí el tipo de cambio se mueve hacia el alza a fines de este año, ello podría hacer que la inflación supere el 30%, una inflación muy alta para la contracción existente y los controles instrumentados. Estamos en un caso de estánflación aguda. Para el próximo año, el efecto conjugado de depreciación y aumento del gasto fiscal, augura la continuación de una inflación alta. Algunos consideran que podría ser más alta que la de este año.
El gobierno presenta la dinámica trimestral en forma engañosa
El gobierno presenta la dinámica trimestral en forma engañosa. Es usual ver a los personeros del gobierno mostrando gráficos de la variación porcentual (inter-anual) del producto trimestral, donde sí la caída porcentual de un trimestre es menor a la del anterior, se la presenta como un síntoma de “recuperación” y no como lo que es: la continuación de la contracción.
Al mismo tiempo, ha sido tan violenta la caída, que la evaluación del comportamiento económico por cambios porcentuales entre trimestres inter-anuales no representa por sí misma una información adecuada. Tendría sentido sí el nivel absoluto de la actividad económica estuviese alrededor de su nivel potencial y lo que se estarían observando fuesen variaciones o desviaciones alrededor de este comportamiento. Pero esta no es la realidad. El nivel absoluto del producto ha llegado tan bajo, que incrementos porcentuales no son síntomas de real recuperación. Hay que tomar en cuenta los niveles absolutos de comparación.
2004: “Rebote” en una escalera descendente
Después de dos años de violenta caída, es lógico esperar que el año que viene se presente un crecimiento positivo. La intensidad del crecimiento y su sostenibilidad dependen básicamente de dos factores: el comportamiento del petróleo y de la situación política-institucional.
Una de las posibilidades, es un “rebote” pequeño, un crecimiento alrededor de 5-7% en el próximo año, dentro de una trayectoria de mediano plazo descendente, ligado por ejemplo a la permanencia en el poder del actual gobierno y a la continuidad de las actuales orientaciones. Obviamente existen posibilidades diferentes, algunas más positivas, otras más negativas. Un cambio positivo en la orientación de la política económica podría mejorar el crecimiento, haciéndolo perdurable
No me gusta el término de “rebote”, que mucha gente tiende a asociar con una recuperación hasta el nivel precedente. Pienso que la continuidad de las actuales políticas coloca a la economía en una trayectoria de mediano plazo descendente. Por eso a veces me refiero a este escenario como un “rebote dentro de una escalera descendente”. En verdad, no estaríamos ni remotamente “rebotando” hasta el nivel precedente. El PIB del primer semestre de este año representa una caída de 27% respecto a 1998, que fue un año malo. En el escenario anteriormente señalado, no se estaría recuperando lo perdido, sino que sería como sí una pelota tuviese un pequeño “rebote en una escalera descendente”. Aquí vuelvo a llamar la atención con relación a las estimaciones de variaciones porcentuales. Por ejemplo, la inversión extranjera no petrolera en Venezuela del año pasado fue de 250 millones de dólares, un centro comercial relativamente pequeño, algo marginal. Que este tipo de variable crezca 10%-20% no es síntoma de recuperación. Crecer a partir de ese nivel, es casi inevitable. Es necesario ver el nivel absoluto de las variables dentro de una perspectiva de 3-4 años y pienso que la continuación de las actuales políticas nos coloca en una tendencia descendente.
