El "Stress" por los Precios del Petróleo Alexander Guerrero
Miércoles, 27 de diciembre de 2000
Hay mucha preocupación en el gobierno, - y mas allá de él, pese a que en este último caso, hay muchas dudas que elevados precios y mayores ingresos fiscales sean globalmente algo bueno para la economía y la gente de este país - por la caída en los precios del petróleo. Allí se encuentra la cuestionada viabilidad de un presupuesto cuyos estimados petroleros – de 20 dólares por barril – luce absolutamente inviable, lo cual se agregaría a las restricciones financieras causadas por el elevado riesgo país, producido por la incertidumbre que emana de un proceso político que genera elevados costos de mantenimiento y transacción en la economía.
. Inconsistencias entre precios y horizontes fiscales
Una política fiscal expansiva sujeta al ingreso petrolero de 20 US$ – en estimaciones nuestras de 3 US $ por barril, que superan al precio histórico de 16-17 US$ - abarca consideraciones políticas evidentes por cuanto el discurso político y el énfasis redistributivo del esquema económico impuesto por el gobierno es bombeado con ilusiones en materia de precios petroleros, reflejando, ente otros que no se aprende del pasado en cuanto a precios e ingresos fiscales. Los precios vuelven a la baja y las razones son las mismas de siempre: desbalances entre oferta y demanda, nada especial si nuestra lógica de pensamiento se basa en la racionalidad de los mercados. Ahora si ello no es así, y si pensamos que el mercado es algo así como una maldición, será difícil comprender y ajustar políticas públicas en materia petrolera, porque se ha atado una estrategia sobre el objetivo de controlar los mercados y ello, suele ser algo menos que imposible.
Los precios del petróleo: las variables de siempre
Sobre los precios del petróleo convergen las mismas variables de siempre: oferta y demanda. La demanda se contrae y como es conocido el crecimiento económico de la economía americana se desacelera desde hace dos trimestres lo cual impacta negativamente la demanda de crudo, lo que podría afectar en el corto plazo a los asiáticos y por allí al resto del mundo. Se sabe también que el impacto sobre los precios del petróleo es mayor ( baja con más fuerza) cuando cae la demanda que cuando ésta crece y presiona al alza en los precios. Ello obviamente debió tenerlo en cuenta el gobierno, la Asamblea Nacional y PDVSA a la hora de estimar el ingreso petrólero, sobretodo cuando la estrategia petrolera esta suicidamente anclada al control de la oferta.
. La política y los precios
Los precios también son afectados por la manera como se vende el petróleo y por las imperfecciones que causa la misma OPEP. Veamos. El Presidente de la OPEP, y Ministro de Energía y Minas de Venezuela insiste en que la inestabilidad y caída en los precios es culpa de los mercados de futuros, lo cual no es cierto, pero su creencia implica una confusión adicional, porque "ayuda" a desestimar que las distorsiones y la inestabilidad de precios obedecen en mucho a razones políticas, la mayoría de ellas emanadas de la propia OPEP, dadas las restricciones de volúmenes que ocasionalmente impone y que definen el comportamiento de un "cartel" que, aunque dejo de serlo, sus miembros actúan como aun si lo fuese. Allí esta, la resolución de la OPEP en Jakarta en diciembre del 1997 y la posterior caída en los precios, lo cual ocurría en medio de una acentuada recesión en Asia, y por ese estilo, muchas de las decisiones tomadas entre 99 y el 2000. Las decisiones políticas buscaron restar fuerza al mercado en cuanto a precios, sin embargo el posterior alza en los precios proviene casi siempre de un incremento de la demanda (Asia), además de la menor oferta, aunque también se conoce que el alza de los precios también se debió a factores estructurales en la refinación y transporte. Por supuesto que precios altos de 1999 y 2000, causados por el exceso de demanda de recursos fiscales por parte de la mayoría de países de la OPEP estimularon la entrada en el mercado de "petróleo caro", de producción de yacimientos "costosos" y nuevos players.
El demonio según el Ministro Rodríguez: los contratos de futuros petroleros
Los mercados de futuros y contratos – mal llamados papeles petroleros- no hacen otra cosa que reflejar las perspectivas del mercado y la economía en cuanto a producción y consumo, proveyendo de un quantum de información cuya racional lectura por parte de productores petroleros ayudaría a anticipar acontecimientos económicos que puedan afectar la economía del petróleo. La OPEP vende petróleo bajo otra modalidad. Estos se encuentran "intervenidos" dado que se vende petróleo sobre contratos cuyos precios no se forman en la "boca de pozo" sino en el puerto de desembarque – formula linked pricing system - siendo allí homologados por los precios que reflejan la venta de contratos y futuros de los marcadores Brent y WTI. En otras palabras; los contratos de venta del petróleo OPEP se basan en precios spot al puerto de desembarque reflejándose claramente en los futuros y venta de contratos, haciendo que los productores OPEP sean tomadores de precios, dejando como elemento para afectar los precios el manejo de volúmenes, siendo causa de la volatilidad de los precios, una paradoja evidente, particularmente cuando desde la OPEP culpan a los futuros como causantes de la caída y volatilidad. De hecho la distorsión en los precios ocurre porque la OPEP no vende en mercados de futuro. La venta por contratos - formula-linked - mencionada emerge directamente de la estructura de propiedad de las empresas petroleras OPEP, base de una ilusión fiscal según la cual solamente bajo propiedad estatal, la renta petrolera puede contribuir y redistribuir el ingreso optima y eficientemente; la historia nos dice, muy a pesar, una verdad muy distinta, la propiedad estatal crea mas costos que beneficios.
La moraleja
La salida de estas distorsiones causadas por la acción de un grupo de productores que no cartel pero con una vasta agenda política permitirá reducir la volatilidad y la inestabilidad en el proceso de formación de precios del petróleo. Seria así mas lógico que viésemos mercados de futuros petroleros en Caracas, en el Golfo Pérsico, en México, en Ecuador, etc., para acompañar a New York y Mar del Norte, Omán etc., disminuyendo así las asimetrías en el proceso de formación de precios a escala mundial..
