Alejandro J. Sucre
Hay dos tipos de dolarizaciones. Una en que el país interesado asume poner a circular el dólar unilateralmente. Y la otra, en la que el país candidato a dolarizarse la ejecutaría con la participación de las autoridades monetarias norteamericanas. La dolarización unilateral y sin participación de la Reserva Federal viene a ser lo mismo que la caja de conversión. Esto es, la liquidez monetaria del país se expande o contrae de acuerdo al monto existente en reservas internacionales. Sólo que en la dolarización unilateral las reservas internacionales pasarían a manos de los ciudadanos quienes a cambio entregarían el monto en moneda local que tengan en su poder. En el caso venezolano este tipo de dolarización significaría que la liquidez monetaria para todas las industrias del país dependería de los precios del petróleo, al igual que con la caja de conversión. Y cuando falte liquidez en el país producto de una caída en los precios del petróleotodas las demás industrias se verían arrastradas en una crisis de iliquidez que sólo podrá ser resuelta por un mayor endeudamiento externo.
En el caso de Argentina, la caja de conversión ha generado una situación insostenible de endeudamiento externo que terminará en una pronta crisis de balanza de pago. La presión de endeudamiento externo en Argentina es tal que actualmente se discute cambiar el esquema de caja de conversión por el de dolarización unilateral para evitar las expectativas devaluacionistas que vienen derivándose de una crisis de balanza de pago latente. La opción de Argentina, en cuanto a esquema de dolarización se refiere, es sólo la adopción del dólar como moneda nacional en forma unilateral, ya que la Reserva Federal no se viable una administración de la liquidez monetaria de ese país directamente y mucho menos convertirse en financista de última instancia de una potencial crisis bancaria. La dolarización con participación de la Reserva Federal de los EEUU, a corto plazo, no será viable porque además supone que Argentina debería tener un puesto en el Comité de la Reserva Federal que controla los niveles de liquidez monetaria. Bajo este mismo debate y dilema monetario se encuentra México.
La mejor opción para Venezuela sería siempre dolarizar nuestra economía, pero con participación de la Reserva Federal de los EEUU. Pero en medio de estos dilemas siendo un imposible a corto plazo que la Reserva Federal nos sirva de banco central, y siendo Venezuela una economía tan dependiente en lo externo al precio del barril de petróleo, pienso que la mejor alternativa será esterilizar el ingreso fiscal producto de la devaluación. Esta medida de no usar la devaluación como ingreso fiscal es la mejor opción monetaria realista para que Venezuela controle la inflación y evite nuevas devaluaciones en el futuro inmediato.
Otra opción adicional que el gobierno del presidente Chávez puede estudiar, es permitir que el dólar circule como moneda de cambio legal en competencia con el bolívar en todos los terrenos. Tal vez así (i.e. esterilizando los ingresos fiscales por devaluación y permitiendo la libre circulación del dólar como al bolívar) el Gobierno logre evitar fuga de capitales por expectativas devaluacionistas y los sinsabores que genera la caja de conversión o la dolarización unilateral sin participación de la Reserva Federal.
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El Universal Digital, 02 de octubre, 1999