Alan Ruskin, estratega international del Royal Bank of Scotland, expone en el Financial Times, una tesis interesante que podría guiar las decisiones de los hombres de negocios y de los inversionistas en tiempos de inflación y de deflación. En su artículo, Ruskin plantea que el debate sobre los dos fenómenos económicos, para determinar bajo cuál de ellos es mejor proceder a cierto tipo de inversión, está cobrando una mayor importancia, tomando en cuenta que los directivos de las políticas económicas se han mostrado muy imprecisos en establecer claramente las decisiones que deben tomarse en cada caso.

Por una parte, el analista dice que en la historia de los precios de los activos o valores, la cual cubre por lo menos los últimos 90 años, demuestra que cuando la política oficial se inclina en favor de la corriente inflacionaria, ello deja pocos recursos a los cuales pueden recurrir los inversionistas en valores para protegerse. Durante la inflación las acciones y bonos, particularmente los bonos clasificados por la BAA (British Accounting Association) son los primeros de los que hay que desprenderse, agrega Ruskin, al tiempo que las materias primas (commodities) constituyen las mejores inversiones, posiblemente debido al desarrollo característico de la producción y del suministro de dichas materias primas en el tiempo.

En contraste, si las políticas conducen a la deflación - lo opuesto a la inflación - las condiciones se presentan como una buena oportunidad para los bonos, posiblemente también para las acciones, pero en cambio habrá de ser un desastre para las materias primas.

Ruskin insiste que los momentos más oportunos para negociar los valores (acciones y bonos) ocurren cuando la inflación se ubica entre cero y cinco por ciento.

Históricamente, la deflación no ha sido negativa para los valores, mientras lo contrario ocurre durante la inflación. Lo que realmente hemos aprendido es que cuando un banco central está presionando los límites para desacelerar el crecimiento potencial, la situación tiene los efectos más negativos sobre los precios de los activos, traducidos en la mezcla de alta inflación con débil crecimiento.

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